融资融券又称证券信用交易，是指投资者向具有证券交易所会员资格的证券公司提供担保物，借入资金买入本所上市证券或借入本所上市证券并卖出的行为。下面跟小编一起来看看关于融资融券的介绍吧!

关于融资“估值”，你该知道的一切!

“处于即便是最老练的创业者，在其创业生涯中，也很难有超过10次的VC融资经验。相反，一个普通的VC，每年都会直接或间接做5-10个项目的投资。所以，在企业融资谈判中，VC拥有压倒性的优势，因为他们有更多经验。这种不平等的地位，最常见的结果就是创业者往往只关注投资前估值的问题，而VC却会对公司估值的前后综合考虑。”

基本术语介绍

老练的创业者和VC讨论的时候，通常是这个样子的：

与Pre相对应的，是投资后估值 (Post-Money Valuation)，简称为“Post”。

即：如果一家企业融资400万，Pre-Money为600万，Post-Money就是1000万，VC投400万就可以占40%的股份，创始人团队占60%。

还有一个对价格影响很大的条款是期权池 (Option Pool) 的大小。

大部分企业在VC投资之后，都需要为新招募的、或者是以前的管理团队，预留一部分期权。这些人通常需要分配期权，发放期权就会稀释其他股东的股份。

尽管是预期在未来招聘这些人，但很多VC会要求在投资之前，企业就把这些期权预留出来，这样，投资之后，VC的股份就不会被预留的期权稀释了。当然，也有投资机构称，这是为了未来期权池不被摊薄的考量。

换句话说，管理团队及创始人拿出自己20%的股份，未来分配给要将要招聘的和一些以前的团

投资后的股权价值

Jeff和Feld都认为，创始人在与VC谈判的时候，要用“Promote”而不是“Pre”来作为判断的依据。

Jeff举了一个例子，他跟另外一家VC竞争一个项目，他提出的投资方案是“Pre7投6、20%的期权池”。也就是说，Jeff会给企业700万的pre估值，投600万，占46%的股份。创始人拿出20%股份作为期权池之后，还剩下34%的股份。

对于这个创始人来说，有一个更好的做法，他可以跟给出Pre估值900万的VC说，30%的期权池太多了，我们不需要招聘那么多管理团队。如果能够将期权池降低到15%就很棒了，这样创始人团队的股份比例就增加到45%，“Promote”变为675万美元。那么，当然放弃Jeff就是更好的选择了。

退出后的股权价值

Jeff的看法是对的，创业者不应该只关注公司的Pre估值，因为Pre估值中还包含了期权池，而期权是由董事会控制，发给其他员工的。所以，他建议创业者应该关注“Promote”，即VC投资后，创始人自己手中的股权价值。

如果一切顺利的话，公司退出时，创始人的股权价值是：创始人当时的股份比例 x 公司的退出价值。

无论是以IPO还是被并购(M&A)的方式退出，公司的退出价值，会受到很多不可预计的因素影响，变动范围很大。但是，退出时的创始人的股权比例，却可以在一定程度上进行预测，比如：公司在退出前还需要几轮融资、每轮融资稀释多少股份。对于一个典型的技术性公司，创始人在退出前会平均稀释掉45%-65%的股份。

期权池对创始人价值的影响

Simeon还给创始人提出了几条减少股份稀释的方法，其中一条是：让创始人从一开始就留出一个大大的期权池，比如Jeff的案例中，他认为30%的期权池更好，创业者放弃Jeff是对的。他认为一个大大的期权池，就可以防止以后期权不够用，还要创始人继续拿出股份，再次被稀释。

也有人认为，Pre估值里应该不包含期权池，创始人不要单独为期权池买单。

因为既然VC投资进来，跟创始人一起做股东，就没有理由只让创始人自己拿一部分股份做期权池，要拿因该大家一起拿，期权池在VC投资之后设立。

这种期权池的做法对创业者是最有利的，但基本上没有VC会答应，VC的逻辑是要让原始股东出期权。那如果这个逻辑成立的话，对于后续B融资(假定现在是A轮，后续是B轮)的VC来说，A轮的VC和创始人都算原始股东，B轮时的期权池应该由A轮VC和创始人一起出。所以，A轮的VC没有理由，把公司直到上市退出期间，所有期权都让创始人来扛。

所以，对于创业者来说，最好制定一个从A轮到B轮融资期间，管理团队招募和期权激励计划，在每轮融资的时候，逐步追加期权池。

融资后由谁来估值?怎么估值?

【案例】

我们现在暂时老板给每个合伙人10%股权+20K月薪;

我们注册资金是300万。也就是老板现在是30万股。

如果半年后公司投后估值1亿，有A轮的投资2000万,占20%;

那么公司估值融资后老板的股权怎么变化?如何计算?

【估值概念】

企业价值决定股票价值，而股票价值决定股权价值，所以，企业价值决定了企业的股票价格，也就是决定了公司的市场价值。

公司估值在风险投资中是个非常重要的问题，它决定了投资人的投资可获得的股权比例。

首先明确一下估值的概念，分为投前估值和投后估值：

【1】投前估值：

是指投资人进入前，企业或者投资机构给予企业的投资价值评估。

【2】投后估值

投后估值=投资前估值+投资额，而投资人获得的公司股权比例=投资额÷投资后估值。

案例分析

我们假设：公司投资前估值8000万，那么：

投后估值=8000万+2000万=1亿;投资人获得的公司股权比例=2000万÷1亿=0.2(即20%);那么老板投后估值获得的公司股权比例为20%。

案例中，公司注册资本为300万，A轮投资2000万，我们假设：

A轮2000万投资款进入注册资本的数额为X，那么：

X÷(X+300万)=20%，则X=75万，也就是说，2000万投资额，75万进入注册资本，注册资本成为375万，其余都进入资本公积。

故：老板的股权在融资后变为8%，也就是他持有的那部分股份的估值是800万。

【由谁来估值?】

其实，一家公司要做股权交易的时候，通常都会聘请一家投行或财务顾问。倘若是一级市场交易或者二级市场控股收购的话，买方也会请一个财务顾问。投行会把所有适用的估值方法都粗略测算一遍。

在中国，大部分交易并没有那么复杂，大部分股权投资也就是早点买入，做大卖出(直接上市或卖给上市公司)。

在中国做股权投资要么看投早+投准，要么看晚期基金的资源。在估值层面并不会做得太复杂，主要看市场情况和过去类似的交易都是什么倍数完成的。

【怎么去估值?

在估值层面上，大致分为相对估值与绝对估值两大类，一个企业适用于哪个估值方法，具体看企业的具体情况，下面大致介绍几种方法：

(1)相对估值

相对估值就是和别的公司对比，主要有两种方法：